业内认为，铝电容作为电路应用的基础元器件，广泛应用于家电、IT、工业等电子设备中，目前市场占比达 34%，仅次于MLCC的43%。近年来，随着车用电子、智能手机快充等新应用领域开拓，市场前景向好，尤其是受益产能转移的中国大陆厂商。
相关个股：
江海股份:中期业绩大幅增长 产品线日趋丰富合理
公司动态：公司发布201 7年中期业绩报告，上半年实现营业收入7.39亿元，同比上升32.3%，毛利率25.2%，同比下降0.7个百分点，归属于上市公司股东的净利润8，815万元，同比上升45.6%，每股收益0.1081元，同比上升23.5%。第二季度单季度实现销售收4.04亿元，同比上升30.1%，归属上市公司股东净利润5，895万元，同比上升47.8%。
点评：
营收净利双增长，贴近客户赢得市场：公司上半年营收增长32.3%，净利润增长45.6%，实现营业收入和净利润的双增长。公司上半年把握了优势产品高压大型电容器市场需求旺盛的机会，扩大了市场占有率和覆盖率，秉承"越贴近客户就越能赢得市场"的营销理念，与一些战略用户形成超越供需关系的利益共同体，有效提升了净利润的增长潜力，取得了上半年业绩稳定高速增长的好成绩。
材料好电容器才好，产业链优势造就盈利增长：上半年公司主营业务毛利率小幅波动，产品结构变化以及成本波动是主要因素。薄膜电容、超级电容持续推进，但产能利用率尚未完全释放，铝电解电容器的占比较高，因此整体毛利率下降1.5个百分点，但仍然基本维持较高水平。而公司自制的化成箔、腐蚀箔类产品．因技术水平先进，外销比例增加，毛利率有所提升。费用率方面，尽管由于汇兑损益导致财务费用大幅上升的，但是公司在管理效率方面的提升还是使得三项费用率总水平下降1.2个百分点，进而使得净利润增速高于收入增速。
超级电容器取得积极进展，薄膜电容器量产创利：公司预计前三季度的净利润同比变化为20%一50%，与中期业绩45.6%的净利润增速基本相当。上半年，铝电解电容器、薄膜电容器等产品仍然保持公司的主要收入来源，湖北海成电子小型铝电解电容器项目取得积极进展，焊针式铝电解电容器扩产30%。薄膜电容器也进入量产创利阶段，正在高速发展。此外，公司在半年报中对备受期待的超级电容器报喜，锂电子超级电容器在在车辆、风电、数据中心、智能电网、军工等多个应用领域进展顺利，奠定大规模应用基础。公司致力于打造的铝电解电容、薄膜电容、超级电容"三大产品群"已初见雏形。
投资建议：我们公司预测201 7年至201 9年每股收益分别为0.26、0.29和0.36元。净资产收益率分别为6.8%、7.2%和8.3%，给予买入一B建议，6个月目标价为11.60元，相当于2017年至2019年44.6、40.0和32.2倍的动态市盈率，
风险提示：市场竞争加剧影响公司盈利能力；薄膜和超级电容市场推广低于预期；人民币汇率波动影响公司竞争力。（华金证券）
艾华集团:中报业绩符合预期 布局中高端产品产能
中报业绩符合预期，毛利率明显改善，产业链一体化优势显着
1、（1）公司综合毛利率为35.51%，同比上升1.56个百分点。（2）期间费用率为15.32%，同比上升0.70个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为7.06%/7.90%/0.37%，分别上升0.22个百分点，下降0.21个百分点，上升0.70个百分点。
2、公司二季度营业收入43861.42万元，同比上升13.72%，综合毛利率为35.84%，同比上升3.89个百分点，归母净利润为7840万元，同比下降0.41%。期间费用率为15.09%，同比上升3.44个百分点，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6..8%/8.46%/0.55%，分别下降0.17个百分点，上升2.48个百分点，上升1.14个百分点。
3、公司业绩同比上升的主要原因：1）铝电解电容器产品销售稳步增长，产品结构持续优化，中高端产品占比进一步提升；2）降本增效措施的效果进一步显现，腐蚀箔、化成箔等原材料成本结构持续优化，毛利率明显改善。
4、我们认为，公司多年在国内铝电解电容器行业排名首位，整体全球排名第六，节能照明类铝电解电容产销量全球排名第一，拥有产业链一体化、优异的品质管控能力、品牌等竞争优势，能为客户提供优质产品和专业解决方案。随着腐蚀箔、化成箔等关键原材料持续扩产以及可转债募投项目推进，中高端铝电解电容器产品营收占比将持续提升，下游应用领域将进一步拓展。
下游需求持续扩张，受益铝电容等被动元件涨价，中高端产品国产替代空间广
1、公司铝电解电容器主要用于节能照明、其他消费、工业等领域。中国已成为全球LED灯节能照明生产大国，产量占全球80%以上，根据“十三五”规划，LED照明产值到2020年将提升至5400亿元。据国际电子商情网站消息，受下半年智能手机备货以及新能源汽车进入销量旺季影响，加上日系企业退出部分产能、原材料成本上涨，MLCC、铝电容、片式电阻等被动元件涨价。
2、目前国产的铝电解电容器以中低端为主，叠层片式固态铝电解电容器（MLPC）、牛角式工业电容器等高端产品主要从日系厂商进口。以松下为例，松下MLPC月产量为2亿只，处于行业领导地位。艾华集团、福建国光电子科技股份有限公司等少数企业月产量仅为200万~300万只，国产替代空间广阔。
3、我们认为，铝电解电容器国产替代空间广，随着LED照明等下游需求增长以及铝电容等被动元件涨价，公司将有望受益。
拟公开发行可转债，布局中高端铝电解电容器，实现进口替代
1、报告期内，公司拟公开发行可转债募集资金总额不超过6.91亿元，主要用于引线式铝电解电容器升级及扩产项目、牛角式铝电解电容器扩产项目、叠层片式固态铝电解电容器生产项目、新疆中高压化成箔生产线扩产项目。上述项目达产后，牛角式铝电解电容器产量规模由月产65万只提高到月产400万只，MLPC产品规模由月产400万只提高到月产3000万只。
2、固态铝电容器采用导电率高、热稳定性好的高分子材料取代传统电解质，与普通液态铝电解电容器相比，有可靠性高、使用寿命长，高频、低阻抗、耐特大纹波电流等特性，有利于电子产品的集成化和小型化。随着消费升级和电子信息产业发展，固态高分子电容器应用领域不断扩大。
3、我们认为，国内本土高端铝电解电容还大量依赖进口，公司高分子固态铝电解电容器性能优异，随着可转债项目持续推进，公司将实现产品结构优化、中高端产品产能提升、盈利能力提升等目的。
盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019年EPS分别为1.11元、1.56元、2.10元，考虑到公司在国内铝电解电容器行业的领军地位，可给予公司2017年35~40倍PE，未来6个月的合理估值为38.85~44.40元，首次评级，给予公司“强烈推荐”评级。
风险提示：
1、下游需求不及预期；2、募投项目进度不及预期；3、行业竞争加剧。（民生证券）
